降息難抵環(huán)保壓力螺紋鋼短線(xiàn)反彈可加空

 節后螺紋鋼期貨走勢極為動(dòng)蕩，上周五破位下跌，本周一又大幅收復，從盤(pán)面來(lái)看，螺紋鋼5月合約逐漸向10月合約移倉換月，短期漲跌趨勢仍不明朗；從基本面來(lái)看，庫存增加、需求未起、商家急于回籠資金，均對現貨價(jià)格走勢形成壓制。鎮江無(wú)縫鋼管、鎮江無(wú)縫鋼管最低價(jià)格、鎮江無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家鋼管廠(chǎng)、鎮江高壓無(wú)縫鋼管、鎮江無(wú)縫鋼管、鎮江20G高壓無(wú)縫鋼管
上周六晚間，時(shí)隔三個(gè)月后央行再度宣布降息，2015年降息周期正式開(kāi)始，對市場(chǎng)信心形成提振。不過(guò)，深究央行降息背后的邏輯，主要還是應對通縮的威脅。但降息到底能否帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟的企穩和通縮威脅的消除，目前來(lái)看仍需觀(guān)察。所以降息對螺紋下游需求的實(shí)質(zhì)作用目前并未體現，更多只是信心上的提振。
上周末柴靜報道霧霾問(wèn)題被市場(chǎng)廣泛關(guān)注，而上周央視報道臨沂污染問(wèn)題及環(huán)保部約談臨沂市長(cháng)，導致山東臨沂某鋼廠(chǎng)被強制停產(chǎn)整頓，山東并非最嚴重的污染地區，尚且有如此執行力，其他地區尤其是河北地區環(huán)保壓力更不會(huì )小，兩會(huì )期間環(huán)保問(wèn)題若成為熱點(diǎn)，對鋼材產(chǎn)量或形成壓制。
而據中鋼協(xié)數據顯示，2月中旬我國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.76萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.60%，春節期間鋼廠(chǎng)產(chǎn)量趨于穩定。不過(guò)根據我們調查了解，除環(huán)保因素之外，由于年后鋼價(jià)并未有效上漲，鋼坯反而下跌了70元/噸，導致鋼企虧損擴大，部分鋼企復產(chǎn)計劃出現推遲。
西本新干線(xiàn)數據顯示，上周滬市終端線(xiàn)螺每周采購量環(huán)比下跌63.59%。目前工地依舊處于大面積停工狀態(tài)，采購寥寥無(wú)幾。盡管今年春節時(shí)間較往年比偏晚，但受制于資金緊張壓力，今年工地開(kāi)工仍繼續后推，從目前了解情況來(lái)看，工地開(kāi)工恢復或要到3月中下旬之后。所以整體3月來(lái)看，需求釋放有限，對價(jià)格難以形成有效支撐。
截至2月27日，全國螺紋、線(xiàn)材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1482.92萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為8.08%，同比降幅為28.48%；全國主要城市螺紋鋼庫存為730.24萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為8.84%，同比降幅為29.95%；全國熱軋庫存總量為287.35萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為4.19%，同比降幅為31.06%。各品種庫存反彈趨勢延續，與去年同比雖然依舊較低，但降幅明顯有收窄趨勢。
而鋼廠(chǎng)庫存顯示，2月中旬重點(diǎn)企業(yè)庫存1646.67萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加154.97萬(wàn)噸，環(huán)比增幅10.39%，跟去年同期相比下降4.63%，但絕對值也接近歷史高位。換言之，鋼廠(chǎng)庫存壓力遠大于貿易商庫存壓力。
春節后唐山方坯價(jià)格再度下滑，截至本周一報收1940元/噸，較年前下降60元/噸。目前唐山市場(chǎng)鋼坯庫存較高，唐山鋼坯社會(huì )庫存從去年12月的20多萬(wàn)到今年3月初的120萬(wàn)噸，僅僅用了兩個(gè)月時(shí)間，這算不算鋼廠(chǎng)廠(chǎng)區內庫存，而下游調坯軋材廠(chǎng)復產(chǎn)計劃遲遲不定，從而加大了鋼坯企業(yè)以及貿易商的回款壓力。從鋼坯的供需博弈來(lái)看，價(jià)格或仍有繼續下跌的空間。
而近期鐵礦石市場(chǎng)小幅波動(dòng)，截至本周一普氏指數收于63美元，較上周微漲0.5美元，目前鋼廠(chǎng)虧損壓力較大，加上環(huán)保限產(chǎn)的加大，鐵礦需求難有支撐，短期礦價(jià)或有下跌壓力。
目前格局來(lái)看，鋼材市場(chǎng)已經(jīng)形成價(jià)格低、庫存低（同比）、產(chǎn)量低的三低局面，加上2015年降息周期已經(jīng)明確啟動(dòng)，流動(dòng)性有望改善，所以市場(chǎng)做多情緒有所升溫，尤其是遠月合約，10月合約較5月合約升水已經(jīng)超過(guò)100元/噸。但是現實(shí)的局面是，社會(huì )庫存同比降低，但環(huán)比上升明顯，而鋼廠(chǎng)庫存已經(jīng)處于歷史高位，但下游需求并未有效啟動(dòng)；同時(shí)，大量后結算模式的存在，使得貿易商拉漲動(dòng)力不足。換言之，3月底之前，現貨價(jià)格難以明顯上漲，而螺紋鋼5月合約的升水結構，已經(jīng)吸引了不少套保盤(pán)的進(jìn)入，所以短期來(lái)看，5月合約跟隨現貨價(jià)格下跌修復升水的要求較為迫切，螺紋鋼從3月節奏上來(lái)看，仍是反彈加空的機會(huì )。
（作者系國泰君安期貨研究員）