庫存重回升勢螺紋鋼積弱難返

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節前期螺主力1505合約大幅反彈，反彈高位重回2600元/噸上方，目前受多條均線(xiàn)支撐，走勢尚屬穩??；而從基本面來(lái)看，螺紋鋼淡季需求減弱、鋼廠(chǎng)生產(chǎn)高位、社會(huì )庫存重回上升通道，基本面諸多利空仍需消化，對期鋼造成下行壓力。
淡季需求減弱
從終端采購量來(lái)看，去年12月份各地大幅降溫，中下旬后工地停工增多，加之年底資金緊張、工地回款緩慢因素，整體需求表現相當疲弱。而接下來(lái)的1、2月份是國內鋼材需求最低迷的月份，大部分地產(chǎn)及基建項目已經(jīng)停工，新開(kāi)工項目幾乎沒(méi)有，所以后期下游需求加速萎縮成為定局。
而從投資數據來(lái)看，去年前11個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增速下滑至15.8%，增速連續5個(gè)月下滑，創(chuàng )下近13年來(lái)新低，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速繼續回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至11.9%；基建投資增速也由上月的23.2%回落至14.9%，反映出受財政支出制約，基建投資增速也在放緩。
粗鋼產(chǎn)量上升
中鋼協(xié)數據顯示，去年12月中旬我國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為178.19萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.86%，日均生鐵172.08萬(wàn)噸，環(huán)比增0.30％。隨著(zhù)APEC會(huì )議結束，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率持續回升，日均粗鋼產(chǎn)量已連續三旬維持在170萬(wàn)噸以上的水平，供給壓力明顯加大。
而鋼廠(chǎng)利潤持續好轉。統計局數據顯示，去年1-10月，鋼鐵行業(yè)實(shí)現利潤1450億元，同比下降8.2%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤639億元，下降16.7%；鋼鐵冶煉及加工業(yè)利潤740億元，增長(cháng)6.8%，煉鋼行業(yè)利潤繼續好轉。
鋼材庫存重回升勢
截至1月4日，全國螺紋、線(xiàn)材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1028.28萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為5.29%，同比降幅為25.95%；全國主要城市螺紋鋼庫存為423.36萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為8.04%，同比降幅為26.09%；全國熱軋庫存總量為242.30萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為2.32%，同比降幅為33.71%。
現階段由于需求持續回落，而鋼廠(chǎng)開(kāi)工率居高不下，社會(huì )庫存壓力在接近一年下降之后重回升勢；但由于此前持續去庫，目前的庫存水平較去年同期仍下降了28%左右，所以整體社會(huì )庫存壓力仍不是太大。
而從鋼廠(chǎng)庫存來(lái)看，根據我們調研顯示，近期各地鋼廠(chǎng)庫存都出現了一定上升，尤其是山東地區鋼廠(chǎng)庫存上升最為明顯，為了應對庫存上升的壓力，山東主要鋼廠(chǎng)近期召開(kāi)會(huì )議聯(lián)合限產(chǎn)，各鋼廠(chǎng)下月均有一定檢修計劃，估計影響產(chǎn)量26萬(wàn)噸左右，但限產(chǎn)減壓能否跑贏(yíng)供需失衡尚需觀(guān)察。
含硼鋼材出口退稅取消
去年12月31日，財政部和國家稅務(wù)總局下發(fā)通知，決定自2015年1月1日起正式取消含硼鋼出口退稅。據統計，去年1-11月份我國四個(gè)稅則號項下的含硼鋼合計出口2620.4萬(wàn)噸，占全部鋼材出口量的31.3%，其中含硼合金鋼線(xiàn)材占線(xiàn)材出口量的90.5%，含硼合金鋼條桿占棒材鋼筋出口量的71.4%。
從出口訂單來(lái)看，由于擔心1月出口退稅調整，很多鋼廠(chǎng)都在加緊生產(chǎn)前期出口接單資源，趕在政策出臺前報關(guān)出口，并暫緩接新的出口訂單。而1月1號起，取消含硼鋼材出口退稅政策突然落地，且沒(méi)有緩沖期，盡管鋼廠(chǎng)可以通過(guò)加入其他元素進(jìn)行調整，或者提高出口報價(jià)來(lái)應對政策的變化，但這都是需要增加成本以及有效的時(shí)間磨合，所以1-2個(gè)月的出口下滑不可避免。
鋼坯價(jià)格大幅走低
近期唐山方坯價(jià)格繼續大幅下挫，接連刷新歷史新低，截至1月4日，唐山方坯報2140元/噸，節日期間累計跌幅達到70元/噸。年末鋼廠(chǎng)和貿易商資金壓力陡升，成品材價(jià)格連續下跌，再加上含硼鋼材出口退稅取消，鋼坯需求急轉直下，導致價(jià)格暴跌。
上周鐵礦石國產(chǎn)礦價(jià)格繼續弱勢下行，其中國產(chǎn)礦跌幅較大，目前國產(chǎn)礦停產(chǎn)幅度不斷加大。今年鐵礦石價(jià)格下跌幅度大大超出市場(chǎng)預期，截至去年12月31日，普氏62%鐵礦石指數報收71.25美元/噸，盡管受到鐵礦進(jìn)口量和港口庫存雙降影響，進(jìn)口礦價(jià)格存在一定支撐，但由于鋼廠(chǎng)多無(wú)加大補庫意愿，導致鐵礦依然反彈無(wú)力。
盡管節前期螺出現大幅反彈，但反彈多是靠宏觀(guān)利好預期推動(dòng)，難以得到基本面支撐。目前來(lái)看，年關(guān)臨近資金回籠壓力較大，鋼廠(chǎng)貿易商資金鏈較為緊張，1月和2月也是傳統消費最淡的季節，需求將持續低迷。此外含硼鋼材出口退稅取消的消息無(wú)疑是雪上加霜，短期內期螺將延續弱勢調整的態(tài)勢，建議輕倉操作，或是背靠2600嘗試沽空。