低庫存高產(chǎn)能利用率 鋼價(jià)夯實(shí)底部

 15CrMOG高壓合金鋼管隨著(zhù)粗鋼產(chǎn)能利用率的提高和鋼鐵行業(yè)的嚴重清庫，鋼價(jià)的底部夯實(shí)。而期貨盤(pán)面已反應了對礦石價(jià)格的悲觀(guān)預期，未來(lái)鋼價(jià)很難有大幅下跌。
近兩年鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了原材料價(jià)格大跌，及需求銳減，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的庫存位于低位。產(chǎn)業(yè)鏈的庫存由原來(lái)的“鋼貿商處”轉移到“鋼廠(chǎng)處”，這使得鋼廠(chǎng)的資金更為緊張。一旦鋼廠(chǎng)庫存上升，降價(jià)拋貨成為鋼廠(chǎng)的首要選擇。因此，在原材料價(jià)格繼續看跌的2015年，南京15CrMOG高壓合金鋼管鋼廠(chǎng)不會(huì )貿然擴大庫存，鎮江15CrMOG高壓合金鋼管庫存管理是鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理的重中之重。
低庫存和低的供應彈性必然意味著(zhù)較高的現貨升水。揚州15CrMOG高壓合金鋼管隨著(zhù)貿易商及鋼廠(chǎng)庫存的下降，現貨市場(chǎng)中規格短缺現象頻出，突發(fā)事件導致的部分地區現貨價(jià)格短期暴漲也屢有發(fā)生。因此，我們可以看到，9月份以來(lái)，http://www.chinamakes.cn/現貨相對于期貨一直出現升水。
根據2014年1-9月的數據來(lái)估算2014年全年的消費情況。2014年，我國粗鋼產(chǎn)量為8.2億噸，表觀(guān)消費同比增長(cháng)7.7%，粗鋼產(chǎn)能利用率為74%，高于2013年的72%。
2015年，15CrMOG高壓合金鋼管廠(chǎng)家保守假設我國粗鋼的表觀(guān)消費增速維持在4.3%，貿易商庫存與鋼廠(chǎng)庫存都維持在目前的狀況。而我國的粗鋼凈出口應該保持在5000-6000萬(wàn)噸左右，如果按照這個(gè)出口量估算的話(huà)，2015年我國粗鋼產(chǎn)量要增加5%，粗鋼產(chǎn)能利用率由2014年的74%上升至2015年的77%。
樂(lè )觀(guān)預測，2015年我國粗鋼的表觀(guān)消費增速達到5%，而凈出口量達到6000萬(wàn)噸，2015年我國粗鋼產(chǎn)量同比增7%，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率達到78%。
產(chǎn)能利用率的上升預示著(zhù)行業(yè)利潤的好轉，因此，預計2015年邊際鋼廠(chǎng)的平均噸鋼利潤要上升至100元左右。
市場(chǎng)一直有一個(gè)悲觀(guān)言論，認為鋼價(jià)的下跌空間依舊很大。我們可以來(lái)測算一下，假設礦石價(jià)格跌至50美元/噸，螺紋鋼的生產(chǎn)成本跌至2360元/噸。
由于2015年鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率將上升，鋼廠(chǎng)的噸鋼平均利潤不會(huì )比2014年差，2014年邊際鋼廠(chǎng)的噸鋼平均利潤為62元/噸。也就是說(shuō)，2015年最低鋼價(jià)(盤(pán)面)應該在2422元/噸左右。
自從9月份鋼價(jià)跌破3000元/噸以來(lái)，鋼材現貨一直有升水，升水維持在100-200元/噸。2015年，如果鋼材價(jià)格持續下跌，鋼材庫存只能是越來(lái)越低，沒(méi)有人敢囤貨，現貨升水高企，保守假設屆時(shí)現貨升水50元，這樣算的話(huà)，屆時(shí)螺紋鋼現貨價(jià)格最低應該在2472元/噸左右。
而正常情況下，礦石價(jià)格很難長(cháng)期跌破60美元/噸(否則國內礦山和非主流礦大面積停產(chǎn))，也就是說(shuō)正常情況下，上期所螺紋鋼主力合約1505應該維持在2530元附近。
如果宏觀(guān)寬松政策持續加強，比如再次出現降息或者降準，螺紋鋼的上漲空間將打開(kāi)。
綜上所述，目前1505合約的價(jià)格維持在2550元附近，處于我們預測的價(jià)格中值上方。所以筆者以為，即便目前是消費淡季，未來(lái)礦石供應大增，鋼價(jià)的下跌空間也十分有限，鋼價(jià)的底部夯實(shí)。